作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月(yuè)份的(de)通胀数(shù)据：4月份(fèn)居(jū)民消(xiāo)费价格(gé)同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工(gōng英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍(réng)在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面，英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产能(néng)充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具(jù)及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱(ruò)及国(guó)际(jì)大宗商品价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高(gāo)基数(shù)的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带(dài)动(dòng)国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业(yè)价格结束(shù)自去年(nián)底以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继(jì)持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的(de)影响(xiǎng)下(xià)，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环(huán)比走势均处于正常波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情(qíng)影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应更多关(guān)注环(huán)比变动(dòng)情况(kuàng)以及(jí)核心(xīn)CPI的走势(shì)。而随着下半年生猪(zhū)需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步回(huí)归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持(chí)温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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