5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行(xíng)业(yè)复苏(sū)确定(dìng)性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药(yào)板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利(lì)润同比-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块中具有(yǒu)较好成长能力的低(dī)估值板块有(yǒu)原(yuán)料药、医疗设(shè)备(bèi)、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量大(dà)部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国(guó)内的(de)医(yī)疗行业，增(zēng)长(zhǎng)速度并不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空(kōng)间，比如(rú)在过去的三(sān)年(nián)中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句; line-height: 24px;'>事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句ong>医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基(jī)建板(bǎn)块(kuài)或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程(chéng)度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医(yī)疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服务体系(xì)。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形式，满足(zú)县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的(de)心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等(děng)专科(kē)建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和心血(xuè)管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的发展空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科(kē)技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械(xiè)市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更(gèng)多(duō)优质的医疗资(zī)源向下扩容，释放更多(duō)中、基层(céng)医疗(liáo)机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加宽松，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势(shì)加速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着多(duō)项(xiàng)政(zhèng)策支持的(de)持续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓住放量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光(guāng)。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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