随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在(zài)一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关(guān)注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金(jīn)增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里(qí)。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和新(晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里xīn)能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一(yī)定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字经(jīng)济(jì)相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票(piào)市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年(nián)的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行(xíng)业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性和(hé)未(wèi)来(lái)发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分位、相对(duì)债(zhài)券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的(de)空间。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳(wěn)内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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