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钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历(lì)年初以来的(de)大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也(yě)成为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之二(èr)：政(zhèng)策(cè)的(de)持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商板块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙伊(yī)和(hé)解、中(zhōng)俄深化合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合(hé)声明等(děng)，以及后(h钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思òu)续5月召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一(yī)带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经济(jì)上升为(wèi)国家(jiā)战略，相(xiāng)关政策密集出台。今(jīn)年国务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到(dào)催化。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的(de)方(fāng)向之(zhī)一(yī)，将充分受益于(yú)人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期回(huí)暖(nuǎn)，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式(shì)，“中特估”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思）、交(jiāo)运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思（造(zào)船）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的(de)战略性产业之一，近年来经历了(le)行业调整和(hé)产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市场需求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动造(zào)船(chuán)企业(yè)重组整(zhěng)合和产能优化之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在逐步实现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较(jiào)高。同时近几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资(zī)人回报(bào)，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投(tóu)资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。