北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加(ji没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ā)市场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入(rù)黄没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知(zhī)，因此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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