射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗利(lì)方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目(mù)前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会(huì)有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦(yì)有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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