随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基(jī)金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截止今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现好转信(xìn)号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的(de)行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断(duàn)扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金和(hé)股票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略(lüè)的(de)基金的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向作(zuò)为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造(zào)板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的(de)估(gū)值处订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年内(nèi)经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引较好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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