在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业(yè)选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自(zì)由裁量投资者的(de)敞口昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看(kàn)，这还不足(zú)以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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