5月10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的(de)下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投(tóu)研人士。

　　在(zài)业(yè)内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息有(yǒu)助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限龙有几个爪 龙有两个根吗有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资成本(běn)不断下降，银行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利(lì)润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民(mín)风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比较明(míng)显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自(zì)律机制(zhì)对(duì)于活期(qī)存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上限下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控(kòng)，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率定(dìng)价(jià)方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参(cān)与，今年(nián)以来的(de)调整更(gèng)多是(shì)延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利率补降的进度。就今年(nián)的(de)经济(jì)背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可(kě)以(yǐ)引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银行的角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存(cún)款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期(qī)存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，当下有(yǒu)必要(yào)一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份社(shè)融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下调，还(hái)要(yào)进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能(néng)仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广义上(shàng)的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定的(de)，而(ér)央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方(fāng)面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作用。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生(shēng)动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货(huò)币政策(cè)等(děng)多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措(cuò)给予(yǔ)了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一定的资金投放支持，有效降(jiàng)低了(le)实体(tǐ)综合融资(zī)成本，后续(xù)需要财政政策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续(xù)激活内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情(qíng)况。银(yín)行负债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不(bù)大，而(ér)存款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行(xíng)指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利(lì)率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别(bié)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格审慎评(píng)估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利率下行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球经济进入(rù)衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结(jié)束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银(yín)行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也(yě)有动力去下(xià)调(diào)存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经营压力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款利率下(xià)调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通知(zhī)释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差(chà)、盈(yíng)利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强(qiáng)银行内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市(shì)场的影响(xiǎng)集(jí)中在以(yǐ)下两点：龙有几个爪 龙有两个根吗①规范银行(xíng)的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价(jià)的(de)无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小银行的(de)协定存款和(hé)通知存款定价(jià)过高，会(huì)对遵守(shǒu)自(zì)律机(jī)制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银(yín)行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市(shì)场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客户活期存款收益(yì)向(xiàng)对私客(kè)户看齐，一方面有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄(zhǎi)趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规定协定利率上限后，预计行(xíng)业(yè)资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公(gōng)活期存款成本压(yā)力，减轻银行负(fù)债及经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产端(duān)收益率下行的(de)空间，或带动债券收益(yì)率不断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政策(cè)导向下(xià)贷款加权平(píng)均利(lì)率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款(kuǎn)市场份额(é)考核(hé)压力使得(dé)各行下调存(cún)款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本(běn)率基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款付(fù)息(xī)率有所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这(zhè)使(shǐ)得控制(zhì)存(cún)款成本(běn)尤龙有几个爪 龙有两个根吗为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居(jū)民超额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调(diào)带(dài)动流动性继(jì)续(xù)进入债(zhài)市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复(fù)苏(sū)较强，流动(dòng)性也(yě)有可(kě)能(néng)进入(rù)股市，利好权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进(jìn)下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间(jiān)，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对(duì)等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不(bù)应视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)应(yīng)该如何(hé)守(shǒu)住自(zì)己的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一(yī)定(dìng)的(de)超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无(wú)论(lùn)从绝对(duì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压(yā)缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市(shì)场波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期(qī)短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因(yīn)此在(zài)当前环境下，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环(huán)境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡(dǎng)住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投资(zī)理财交给少(shǎo)数(shù)专业的(de)人来做，让优秀(xiù)的基金经(jīng)理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一定(dìng)投(tóu)资能力和风(fēng)控能力的人士可通过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但(dàn)前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适合自(zì)己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承受(shòu)能力后可(kě)适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活(huó)的产品。

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