近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒ张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗ng)供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的房屋(wū)新开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增(zēng)和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受能(néng)力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价提张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗(tí)涨难度(dù)较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三季度蒙(m张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗éng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次加重其供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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