在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了(le)主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝)周期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最(zuì)新(xīn)调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系(xì)统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的(de)需求(qi却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shò却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝u)可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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