北(běi)京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn西安市城六区是哪几个)话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和(hé)芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再(zài)谈(tán)自身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门(mén)积极(jí)地(dì)进行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确(què)的(de)价格，我们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一(yī)定(dìng)的(de)预测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08. 西安市城六区是哪几个

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热(rè)，致力于解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第(dì)二次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无(wú)法预计宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但(dàn)要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人(rén)。如果他们承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万(wàn)美元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)伯(bó)灵(líng)顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一(yī)个没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御(yù)能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在(zài)位(wèi)，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的(de)优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人(rén)不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不会让(ràng)他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改善一个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很享受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合(hé)作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的(de)建议。这(zhè)件(jiàn)事情(qíng)对于(yú)孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们(men)都(dōu)非(fēi)常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明(míng)的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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