银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知(zhī)情(qíng)人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知道(dào)这家银行能否在未来的(de)日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家(jiā)的机会‘几乎为(wèi)零’。”<干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招/p>

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美(měi)国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续(xù)前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来(lái)的(de)价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国(guó)私人部门资产负(fù)债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三、四(sì)季(jì)度出现，短期经济(jì)减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美(měi)联储加息并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此(cǐ)外(wài)，美国地区银(yín)行(xíng)担忧引发银(yín)行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时(shí)那(nà)样(yàng)的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招系统性风险暂(zàn)难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为，由美国(guó)银行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对(duì)危机(jī)的速度和(hé)积极(jí)性非常高，在(zài)这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了(le)几(jǐ)乎失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或(huò)者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名(míng)机(jī)构的(de)基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和(hé)西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味(wèi)着继续(xù)加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者(zhě)信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业(yè)信贷(dài)收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济继(jì)续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出(chū)增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在(zài)2月(yuè)还是维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发(fā)市场系统性泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和反弹也(yě)可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息(xī)支出占可支配收(shōu)入的(de)比(bǐ)例越(yuè)来越(yuè)高，未(wèi)来并不排除由于(yú)经济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国(guó)居民部门(mén)已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也(yě)是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙(biāo)升，美国居民部(bù)门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着(zhe)美国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化(huà)有两方面的(de)背(bèi)景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息(xī)结束到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的情况下(xià)，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材(cái)下(xià)跌与海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共(gòng)振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏(hóng)观周期和前(qián)几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海(hǎi)外出现(xiàn)明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现单边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下(xià)行(xíng)有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓(màn)延的担(dān)忧(yōu)，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股大(dà)幅下挫，美元(yuán)指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行的直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一(yī)直在衰(shuāi)退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心(xīn)陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面(miàn)对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳表示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为代表的大(dà)部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的(de)传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加(jiā)工企业(yè)订单(dān)难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存(cún)较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或(huò)者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季(jì)下(xià)，需求不会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业可适(shì)当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也(yě)没(méi)有高(gāo)于(yú)3月(yuè)，虽(suī)然下降(jiàng)数值也不(bù)大，但(dàn)也没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌(diē)到目前的(de)状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会(huì)出(chū)现(xiàn)，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不(bù)会降(jiàng)息。我们(men)要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很(hěn)可(kě)能(néng)使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就(jiù)会(huì)有(yǒu)超预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体(tǐ)比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板(bǎn)块的(de)短(duǎn)期(qī)或短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的(de)是(shì)在多空分歧的(de)位置(zhì)和时间节(jié)点突(tū)发未知的(de)风险事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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