在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品(pǐn)，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基(jī)金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的(de)基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召(zhào)开基(jī)金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评(píng)价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基(jī)金开放日临近，为了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度(dù)而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市(shì)就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出(chū)现大果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益(yì)市场的(de)整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高(gāo)的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理(lǐ)能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益(yì)类(lèi)基金(jīn)表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的(de)影果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也(yě)认为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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