作者：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民(mín)消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均不构成(chéng)当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

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　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生(shēng)产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制(zhì)品(pǐn)相关(guān)行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期(qī)影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价(jià)格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩的时(shí)候？我们(men)认(rèn)为，应当(dāng)理性看待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，去(qù)年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正在逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核(hé)心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读(dú)数(shù)持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变(biàn)动(dòng)情况以及核心CPI的走势。而(ér)随着下(xià)半(bàn)年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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