昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特(tè)和(hé)老搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度股东大(dà)会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续(xù)升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者(zhě)们(men)热切(qiè逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的)盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先(xiān)知”对(duì)大变(biàn)革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希(xī)尔哈撒韦发布一季(jì)度财报显示，第一(yī)季(jì)度(dù)净利润355.04亿美元，去(qù)年(nián)同期为55.8亿美(měi)元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第一(yī)季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力(lì)支持倒闭的硅谷(gǔ)银行(xíng)“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿(cháng)所有储户的决定(dìng)，因为不这样做可能会损害(hài)全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个(gè)问题时(逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的shí)说，如果储户得不到补偿，它给美国(guó)经济(jì)带来的(de)后(hòu)果(guǒ)无(wú)法想象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不(bù)必(bì)要(yào)的伤害。芒格(gé)说：“美(měi)国和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲突是(shì)很愚(yú)蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国(guó)大量(liàng)开展自由贸易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需要判(pàn)断，如果没有对方回应，事情能(néng)有(yǒu)多大进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动(dòng)可能是(shì)二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业(yè)，在今年报(bào)告的营收都(dōu)会比去(qù)年较低，这都是(shì)因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特(tè)称，过去的这几个月公(gōng)司都经(jīng)历了很多的波动，这可能是二战以来最(zuì)厉害的(de)一次，二战的时候(hòu)我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的(de)情况(kuàng)，这不(bù)是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境在这六个月已经(jīng)非常不一(yī)样了(le)，而(ér)我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子那(nà)么多(duō)卖不出去(qù)。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一季度是股票(piào)的净(jìng)卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖(mài)出(chū)104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的(de)长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以(yǐ)来，该公(gōng)司的现金储备增加了20亿美元(yuán)，达(dá)到(dào)1306亿美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示，随着(zhe)美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业(yè)做出了(le)悲(bēi)观的(de)预测(cè)：好日(rì)子可(kě)能(néng)已经结束。这位亿万富翁投(tóu)资者预计(jì)，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大(dà)部分(fēn)业务的收(shōu)益(yì)今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美国经济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常被视为经济(jì)健康(kāng)状(zhuàng)况的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力(lì)公用(yòng)事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿(ā)贝尔

　　巴菲特(tè)指(zhǐ)出，阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与贾(jiǎ)恩一起协商，做最后的(de)决策。公司传(chuán)承在执行(xíng)上并(bìng)不是(shì)这么(me)简单(dān)，管理(lǐ)伯(bó)克希(xī)尔可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而是更多(duō)有能力的(de)人。如果他们(men)不能处理得(dé)当的话，他就不(bù)会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一(yī)个公司的情况都(dōu)不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有的资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称(chēng)他(tā)不(bù)担心美联储，支持美联储压低通胀率的(de)使(shǐ)命，他也不(bù)担心(xīn)美联储的(de)资产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到(dào)美联储资(zī)产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万(wàn)亿美元(yuán)，就让他(tā)想(xiǎng)到一句(jù)话“现金永远不是垃(lā)圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就(jiù)像二战(zhàn)刚结束(shù)时美国(guó)所经历的那(nà)样。对此芒格(gé)也(yě)持相同(tóng)观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其(qí)他(tā)地方可以(yǐ)像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一(yī)样有这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方石(shí)油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购(gòu)买(mǎi)西方石油(yóu)的(de)控股权，管理层已经很棒了。未来不确定是否会(huì)继续(xù)购买(mǎi)更多(duō)石(shí)油公司的股票，但对现在持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货(huò)币化，中国巴西(xī)沙特(tè)等(děng)都在(zài)与美元脱钩，在这种环境(jìng)下(xià)，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储备货(huò)币地位的(de)候选币(bì)种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔更了解形势，但(dàn)他(tā)无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久才(cái)会(huì)失控，尤其是在这种货币是全球储备(bèi)货(huò)币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大(dà)举印钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小心。如果货币太多(duō)，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢复(fù)，人们会对货币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴菲特称(chēng)，无法预(yù)测会有什么结(jié)果，反正不会是好结(jié)果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债(zhài)）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选(xuǎn)票会(huì)适得(dé)其(qí)反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)财政(zhèng)政(zhèng)策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实(shí)施(shī)的经(jīng)济政策，日(rì)本人应(yīng)该接受并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日(rì)元是储备(bèi)货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服日(rì)本，日本有一个(gè)更有凝聚(jù)力的(de)社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续(xù)低迷，国家研究启(qǐ)动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾(céng)出(chū)现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再(zài)次(cì)振荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪(zhū)价(jià)格低位(wèi)运行的情况(kuàng)下，国(guó)家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发布最新研(yán)究收储的公告(gào)称(chēng)，据国家发展改(gǎi)革委监(jiān)测，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根(gēn)据(jù)《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市(shì)场(chǎng)保(bǎo)供稳价工作预案(àn)》规定(dìng)，国家发改委会(huì)同有关部(bù)门研(yán)究适时启动年内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪(zhū)价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后(hòu)来看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振(zhèn)荡下(xià)跌走势，价格无太大起色。徽商期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振荡走势(shì)。

　　“具(jù)体来(lái)看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需(xū)求缺乏明显利好，叠(dié)加散户逢(féng)高出栏心态增强，利(lì)空生猪(zhū)价(jià)格，猪(zhū)价(jià)振荡回落(luò)并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公逆天邪神为什么不更新了 逆天邪神是什么时候开始写的斤）；随后进入4月(yuè)中下(xià)旬(xún)后，在相(xiāng)对较低的(de)猪价下(xià)，市(shì)场心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘(pán)增加，支撑价(jià)格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端需求(qiú)有所(suǒ)好转，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠(tú)企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛，叠加月(yuè)末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再(zài)次回(huí)落(luò)，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均(jūn)也(yě)仅有0.2元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)的涨(zhǎng)幅，延续偏(piān)弱态势。申(shēn)银万国期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师徐盛(shèng)告(gào)诉记者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时五一节前(qián)各养殖类(lèi)上市(shì)公司公布一季报显示(shì)其(qí)经(jīng)营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持(chí)低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发(fā)展不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣(xuān)布收储，可以看出国(guó)家对生猪(zhū)养殖行业健康发(fā)展的(de)重视与呵护(hù)，有助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出反应走多(duō)。从收(shōu)储本身看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素(sù)共振，或会给市场带来比较(jiào)明显的利(lì)多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪(zhū)价格(gé)磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延续低位区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体(tǐ)从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠(tú)宰数据(jù)，每年(nián)5月(yuè)宰(zǎi)量(liàng)均有不同程度的提升，但也非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数(shù)据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏(lán)环比出(chū)现下跌，但(dàn)同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年同期(qī)相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续三个月下降(jiàng)，但下(xià)降幅(fú)度(dù)相当有限，累(lèi)计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期(qī)增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统计数据可以看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产(chǎn)能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充盈，并没(méi)有出(chū)现能够驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再(zài)次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再(zài)次进场，带动(dòng)猪(zhū)价走高；但今年二次(cì)育肥进出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需(xū)关注进(jìn)出(chū)场节奏(zòu)对猪价的(de)带动。此外(wài)受冬季猪(zhū)病等(děng)影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的(de)提前透支(zhī)将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利(lì)多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点关(guān)注二次育(yù)肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带来的情绪(xù)面影响。

　　方正中期(qī)饲料养(yǎng)殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从(cóng)志认为，短期来看(kàn)，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并高(gāo)于去年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放之中，二育增(zēng)加导致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份以来(lái)能繁母猪(zhū)环(huán)比增(zēng)加带来的生(shēng)猪出(chū)栏在(zài)5月(yuè)份(fèn)可能继续保(bǎo)持(chí)惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺(wàng)季，因此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉(wèi)秀表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能(néng)繁母猪的(de)调减在下半年会有一定(dìng)程(chéng)度的(de)体现(xiàn)，价格重心或(huò)高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应(yīng)压(yā)力最大的时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复(fù)后下方(fāng)现货价格空(kōng)间有限并(bìng)有(yǒu)望反弹。但考(kǎo)虑到2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在逐步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水扩大，由于生猪期(qī)价目(mù)前整体估值(zhí)不高，后续在收(shōu)储加持下，期价(jià)存在继续往上修复的空(kōng)间。建(jiàn)议投资者在交(jiāo)易上可从(cóng)单边转为(wèi)观望，边际上警(jǐng)惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值(zhí)下移带来(lái)的系统性风险。

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