尽管(guǎn)周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器(qì)以(yǐ)及(jí)光模块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度(dù)加快。建议(yì)重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦(yì)有望(古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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