近日，2022年(nián)营业收入303.11亿(yì)元且净利(lì)润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电子公布科(kē)创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子(zi)的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸(suān)产品是半(bàn)导(dǎo)体加工过(guò)程中的关键材料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等，也(yě)获得云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴福电(diàn)子第二大客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规(guī)的食(shí)品级(jí)磷酸(suān)，还用(yòng)到(dào)了更高(gāo)纯度的电子(zi)级(jí)磷酸。

　　另外(wài)，兴(xīng)福(fú)电子(zi)间接(jiē)控股股东还与(yǔ)第二大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且其中一(yī)条(tiáo)比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿电子化(huà)学(xué)品(pǐn)业(yè)务，公(gōng)司产品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司(sī)磷酸产品按照纯度等级分为电子(zi)级(jí)磷酸、食品级(jí)磷酸，电子级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各(gè)磷(lín)酸产品的纯度等级由高到低分(fēn)别为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在生产电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　这里(lǐ)有个点(diǎn)值(zhí)得一(yī)看，兴福电(diàn)子(zi)2022年(nián)第二大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报稿显示的(de)主要(yào)销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个(gè)销(xiāo)售金额比兴福(fú)电子当(dāng)年食(shí)品级磷(lín)酸的(de)主营业务收入(rù)多出了4994.81万(wàn)元(yuán)。原因是，兴福电子电子级磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给(gěi)集(jí)成(chéng)电路行(xíng)业、显(xiǎn)示面板行业(yè)客户外，还(hái)销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易商等其他行业(yè)客户。由于(yú)可(kě)口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于(yú)一般(bān)的食(shí)品级磷酸，公司销(xiāo)售给(gěi)可口可乐公(gōng)司的(de)磷酸产品等(děng)级实际为符合(hé)食品级要求的面(miàn)板级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2020年至(zhì)2022年（下称“报告期(qī)”）的营(yíng)业收(shōu)入分(fēn)别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期会(huì)计差(chà)错更正及(jí)追溯调(diào)整(zhěng)，比如兴福电(diàn)子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福(fú)电子2022年(nián)非经常性损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会计师(shī)事务所合伙人对记者表示，非经常性(xìng)损(sǔn)益是指公司发生的与经(jīng)营业务无直接(jiē)关系，或是虽与(yǔ)经营业(yè)务相关，但由于其性质、金额(é)或发生频率，影响了(le)真实、公(gōng)允(yǔn)地反(fǎn)映(yìng)公司正常盈利能力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经常(cháng)性损益后，兴福电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元。

　　调(diào)整摘要(yào)，数据来(lái)源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业(yè)绩增(zēng)长与主营业务毛利率(lǜ)提升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有(yǒu)关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申(shēn)报稿列举的(de)同行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福(fú)电(diàn)子(zi)在(zài)申报稿中表示，2021年(nián)以来公司(sī)陆续实现(xiàn)众(zhòng)多集成(chéng)电路客户的产品认证及批量供(gōng)货(huò)，毛利率水平较高的集成电路用湿电子化学(xué)品销售(shòu)收(shōu)入占比持续提升，且公(gōng)司根(gēn)据部(bù)分产(chǎn)品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况(kuàng)适时调高(gāo)了(le)产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么(me)，在此(cǐ)情况下，兴福电子未来毛利率(lǜ)还有多(duō)少(shǎo)上(shàng)升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电(diàn)子未来是否还能(néng)持(chí)续提高业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股股东(dōng)为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴(xīng)福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电子的(de)间接控股股东(dōng)为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发(fā)与国家集(jí)成(chéng)电路基金二期之(zhī)间存在对赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议(yì)已经终止，但回购(gòu)权(quán)和(hé)随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即(jí)“兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)没(méi)有上会(huì)结果的(de)企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板(bǎn)栏目显示，处(chù)于(yú)正常待审核阶段(duàn)的合合信(xìn)息(xī)和先正达(dá)，受(shòu)理(lǐ)日期已经(jīng)超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也(yě)有企业(yè)超过(guò)。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显示(shì)，20家提(tí)交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受(shòu)理日期已经过去18个(gè)月。

　　那云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗么，兴福电子(zi)合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果(guǒ)18个月(yuè)后，彼时兴福电子(zi)处于(yú)正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么(me)样的(de)剧情？

　　云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗="这家国产半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产业链公(gōng)司，第二大客户竟是可口可乐？" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407307.png">

　　对(duì)赌协(xié)议摘要(yào)，数据(jù)来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电(diàn)子(zi)此次IPO拟募资15亿(yì)元(yuán)，发行不超过1亿股，占(zhàn)发(fā)行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福(fú)电子达到的(de)目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家(jiā)战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公司的投后估(gū)值为(wèi)24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值(zhí)了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福(fú)电子(zi)重大经常(cháng)性关联采购主要(yào)系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧化硫等(děng)原材料、电力等能源以及建筑工程服(fú)务(wù)。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福电(diàn)子的(de)重大经(jīng)常性(xìng)关联采购金(jīn)额（不含建筑工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看，兴福电子部分主要原材料的关联采(cǎi)购占比较高。比(bǐ)如(rú)，报告期(qī)内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化(huà)硫(liú)关联采购(gòu)金(jīn)额占(zhàn)同类产品采购总额(é)的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控股股东兴发(fā)集团合并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关业(yè)务的(de)主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团及(jí)其控制(zhì)的其他(tā)公司主营业务及(jí)应用(yòng)领域不同。

　　虽然兴福(fú)电(diàn)子没有在申报稿中对2023年(nián)第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第一季(jì)度的业绩并不好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一季度(dù)营业收入为65.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表示，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是受市(shì)场供(gōng)需变化影响，自(zì)2022年下半(bàn)年以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市场价(jià)格持续(xù)下跌(diē)，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度(dù)跌幅(fú)扩大，至一季(jì)度末(mò)，草甘膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业成本(běn)线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破(pò)行业(yè)成(chéng)本线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告(gào)中谈(tán)及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化(huà)学(xué)品、特(tè)种化学品(pǐn)、食品添加剂等成长性(xìng)产(chǎn)品市场需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显示，湿电子(zi)化学(xué)品2023年第一季度(dù)平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一(yī)季度(dù)统(tǒng)计口径不太(tài)一样，销量数据(jù)不太好找，所以(yǐ)不太好具体(tǐ)判断湿电子化学(xué)品相关收入(rù)的(de)变化(huà)。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的(de)业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规方面(miàn)，兴福电(diàn)子曾(céng)受到(dào)宜昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的(de)行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房屋，总(zǒng)违法建筑面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团的(de)副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发(fā)集团可转(zhuǎn)债构(gòu)成(chéng)短线(xiàn)交易。

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