大家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消(xiāo)息。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维(wéi)亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚(yà)军队的战备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局(jú)势骤然紧张有(yǒu)关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族(zú)民(mín)众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和(hé)震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦(wéi)钱区(qū)行(xíng)政大楼。目前兹韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维亚(yà)的(de)自治省(shěng)，1999年科索沃战争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科(kē)索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间rong>通胀超预期上行！这一数据创年内(nèi)新(xīn)高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务部(bù)最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食物(wù)和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预(yù)期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前(qián)值和预期值0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与(yǔ)当前经济(jì)周期(qī)相(xiāng)关(guān)的通胀压力的周期性核(hé)心PCE仍(réng)然(rán)非常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联(lián)储政策(cè)利(lì)率期货(huò)合约交易商周(zhōu)五加大了对美(měi)联(lián)储将继续加息的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些合约(yuē)的(de)隐含收益率上升，定价(jià)美联储在6月(yuè)会议上(shàng)将基准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道(dào)，交易员们一直坚信，美(měi)联(lián)储今年将多次降息。但他们(men)最(zuì)终承(chéng)认，基于(yú)对期货的(de)押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前(qián)不会(huì)降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前(qián)的预期。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以(yǐ)及债(zhài)务上限担忧的(de)缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场(chǎng)预计(jì)联邦基金利率将(jiāng)在(zài)2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计(jì)基准利率届(jiè)时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走势(shì)偏弱，油(yóu)化(huà)工与煤化工板块略显分化。期货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化工品种(zhǒng)无(wú)论(lùn)是下(xià)跌幅度(dù)，还是(shì)下(xià)行斜(xié)率，均(jūn)大于(yú)油化(huà)工品(pǐn)种。以(yǐ)PTA等原料成本(běn)端为原油的(de)品种，在原油下(xià)跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为(wèi)煤(méi)炭(tàn)的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安(ān)信(xìn)期货(huò)能源首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄(é)乌(wū)冲突(tū)的战争风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期货市场的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来看，前期原油价(jià)格的下行已(yǐ)触碰到(dào)中东(dōng)主(zhǔ)要产油(yóu)国的财政(zhèng)盈亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产油成本、美国收储目标价(jià)位，在(zài)美国页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增(zēng)速持续不达预(yù)期的情况下，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供(gōng)给约束(shù)的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价(jià)格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹象(xiàng)。”高明(míng)宇(yǔ)如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言(yán)，年初以来(lái)港(gǎng)口Q5500动(dòng)力(lì)煤均价1092元/吨(dūn)，仍(réng)远高于国(guó)内三西(xī)主产区动(dòng)力煤的边际到(dào)港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚的(de)情况下供(gōng)应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面持(chí)续(xù)带动产业链各环节(jié)累库(kù)，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦(yì)对近(jìn)期(qī)煤化(huà)工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来，煤炭(tàn)价格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中(zhōng)，原料煤炭(tàn)成本端的支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移。”中信建投期货分析(xī)师(shī)刘书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较大(dà)的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究院上(shàng)海分院(yuàn)负责(zé)人夏聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利(lì)好刺激，导致行(xíng)情持续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加(jiā)的情况下(xià)，市场(chǎng)可流(liú)通货(huò)源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响(xiǎng)，水电(diàn)出力预计逐(zhú)步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整(zhěng)体需(xū)求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季(jì)节(jié)性淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自(zì)身品种的(de)产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇(chún)和尿素的终端工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的(de)需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中枢不断下移(yí)，难见(jiàn)反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解(jiě)到，随着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇(chún)企业亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放大(dà)。“煤化(huà)工(gōng)产(chǎn)业链上下游均(jūn)弱(ruò)化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤(méi)化(huà)工(gōng)品种自(zì)身(shēn)表现同样(yàng)低迷(mí)，面临较大(dà)的亏损压力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价(jià)格创2020年10月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来新低(dī)，现货价格同步走低(dī)，内蒙地(dì)区报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大(dà)于(yú)原料(liào)端(duān)，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来(lái)，从甲醇成本理论核算(suàn)来(lái)看(kàn)，行业整体(tǐ)处于不(bù)景(jǐng)气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)甲醇(chún)现货价格不断创(chuàng)下新低，部(bù)分地区现货价格回到(dào)历史低位，上游(yóu)甲醇(chún)生产(chǎn)企业整体利(lì)润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤其(qí)是(shì)单一的(de)煤制甲醇企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损幅(fú)度较(jiào)大，且(qiě)部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太低(dī)，出现停车或者(zhě)降(jiàng)负的消息，后续值得持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如是(shì)说(shuō)。

　　受访人士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇(chún)和尿素的产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下(xià)游的需(xū)求(qiú)难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未(wèi)来其价格(gé)可(kě)能(néng)在(zài)1—2年都维(wéi)持较低水平，从而开启倒(dào)逼上游降负(fù)或者去产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一(yī)个产能(néng)的上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期。”刘书(shū)源称。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工能否(fǒu)走出(chū)偏弱周期主要取(qǔ)决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将(jiāng)受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难(nán)有(yǒu)起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了解到(dào)，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强势主要(yào)还是基于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原油(yóu)整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走势，受到供需基(jī)本面收紧(jǐn)的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表(biǎo)现(xiàn)较为(wèi)坚(jiān)挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中，原(yuán)油尽管受到美国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的宏(hóng)观情绪扰(rǎo)动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领(lǐng)导人(rén)会议上承(chéng)诺将加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油(yóu)和燃(rán)料出口价格上(shàng)限的行为都对于油价起到(dào)提(tí)振作(zuò)用(yòng)。”杜冰沁(qìn)表示，从(cóng)基本面来看，下(xià)半(bàn)年全球(qiú)原油供需将进一(yī)步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主要来自于(yú)中国需(xū)求复苏的持续；同时美(měi)国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠加美(měi)国(guó)即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季。“原油(yóu)维持强势从成本端(duān)带动油化工(gōng)整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目(mù)前来看，油(yóu)化工(gōng)较(jiào)煤化工(gōng)较强的关(guān)键原因(yīn)还是(shì)在于原料端。在杜冰(bīng)沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自原(yuán)油进口的(de)大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺(wàng)季来(lái)临(lín)显著增长(zhǎng)的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品油库存(cún)均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油表(biǎo)需也环比增加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价，市场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日(rì)的会议(yì)上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年(nián)全球原油(yóu)平衡表。但在美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)达成一致前，宏观(guān)层面的不确(què)定性仍然(rán)会(huì)影响(xiǎng)市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期(qī)市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化(huà)高级(jí)分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将(jiāng)近。考(kǎo)虑目前油(yóu)价被(bèi)市(shì)场(chǎng)接(jiē)受度(dù)提升，预计(jì)6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价(jià)格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可(kě)能不会(huì)有动作。巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间“考虑(lǜ)目前油(yóu)价(jià)被市场接受度(dù)提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场(chǎng)对(duì)标的(de)原油成本(běn)将基(jī)本维持5月平均价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲明(míng)说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自(zì)身现货(huò)价格(gé)表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而以原(yuán)油折算(suàn)成本的加工利(lì)润(rùn)反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供(gōng)应端的利好已(yǐ)进入(rù)兑现期(qī)。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中(zhōng)有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的(de)原油(yóu)供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源(yuán)部(bù)长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判带来的需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍将为原(yuán)油带来(lái)相(xiāng)对支撑。”她称。

　　“下(xià)个(gè)阶段，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制的(de)可能性(xìng)依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前(qián)国内煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕(yù)，因(yīn)此煤炭价格(gé)下(xià)行的趋(qū)势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往容易(yì)获(huò)得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在(zài)高明(míng)宇看来，在国内(nèi)动力(lì)煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去(qù)化，或低价格刺激(jī)内产(chǎn)、进(jìn)口兑现减量预期(qī)之前，油化(huà)工结构(gòu)性强于煤化(huà)工的(de)行情仍然有望延续。

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