本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指(zhǐ)数周(zhōu)二盘(pán)中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(j中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久īn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久yuè)出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二(èr)是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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