射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出了(le)破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)以及物联(lián)网，客户(劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思hù)包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库(kù)存劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公开信(xìn)息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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