近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落太深是一种什么体验，太深是不是不好(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求利多太深是一种什么体验，太深是不是不好的信心不足。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次(cì)通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大幅回落(luò)，继(jì)而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤太深是一种什么体验，太深是不是不好因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平(píng)均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的(de)铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端(duān)需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦(jiāo)煤供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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