财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，20不拘于时句式类型，不拘于时句式还原22年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏(kuī)、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格局(j不拘于时句式类型，不拘于时句式还原ú)或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市(shì)场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋(qū)势不变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业(yè)利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo不拘于时句式类型，不拘于时句式还原)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年(nián)业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不拘于时句式类型，不拘于时句式还原