射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27情况下，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多(duō)知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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