作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压(yā)力(lì)正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。下半年随(suí)着生猪价格筑(zhù)底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内(nèi)油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗(zōng)商品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同时(shí)受上年同期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动(dòng)国(guó)内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品相(xiāng)关行(xíng)业价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格(gé)结束(shù)自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其(qí)实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要(yào)担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波动(dòng)区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅(fú)较(jiào)高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造成(chéng)扰动(dòng)。我们认为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展，生(shēng)猪价(jià)格(gé)有望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半年(nián)物价水平有望(wàng)逐步回归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将保持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)经济(jì)的主要(yào)矛(máo)盾。

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