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　　美联储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投资者经(jīng)由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互(hù)通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(sh城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联储继续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原(yuán)因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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