财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qiá暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了n)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于其(qí)他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的(de)银行(xíng)板块是(shì)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特(tè)估(gū)背景(jǐng)下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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