上市(shì)公司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转债兼具(jù)债券和股(gǔ)票双(shuāng)重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此前一(yī)直(zhí)未出(chū)现因正股退市(shì)而(ér)退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然(rán)可以执行赎回(huí)和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司(sī)是因经营(yíng)不善导致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期(qī)稳定的(de)羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其(qí)发行的可转债(zhài)及其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态(tài)化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可(kě)转债的认知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭(bì)眼买(mǎi)债”的路(lù)径依赖(lài)，学会优(yōu)择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在(zài)韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗取舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置(zhì)比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关(guān)于可转债的(de)退(tuì)市(shì)处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲(máng)点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资(zī)产与回售(shòu)条(tiáo)款(kuǎn)等(děng)相关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了，一(yī)些规则制度上的短板不能视而不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的(de)投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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