北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失(shī)业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加(jm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名iā)息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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