大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命运(yù这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊n)。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历(lì)史上第二(èr)大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击受(shòu)伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国(guó)家(jiā)杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持(chí)高(gāo)切低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基(jī)调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述(shù)因素结合(hé)当(dāng)前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资(zī)产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产(chǎn)业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场对经(jīng)济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国(guó)企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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