A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了(le)此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)<空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同strong>国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提升生产力的(de)重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同ong>8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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