上市公司退市在(zài)A股早(zǎo)已不(bù)稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终止(zhǐ)上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只(zhǐ)因正股(gǔ)退市(shì)而强制退市的(de)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上(shàng)市，其(qí)可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引发(fā)投(tóu)资者对可转债信(xìn)用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和股票双重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可(kě)攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前(qián)一(yī)直未(wèi)出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存(cún)在(zài)很大不确(què)定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债(zhài)退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市(shì)公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去(qù)A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是时候重塑对可(kě)转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资(zī)者(zhě)要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名偿债能(néng)力等(děng)，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的(de)标的，而选择正股(gǔ)经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例和(hé)结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可进一(yī)步明确可(kě)转债在退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可(kě)能、是否还拥有转(zhuǎn)股功(gōng)能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化(huà)发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考虑(lǜ)提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提(tí)升(shēng)准(zhǔn)入(rù)门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证券(quàn)市场(chǎng)将(jiāng)迎来(lái)全(quán)方(fāng)位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入(rù)”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各(gè)市场(chǎng)参与主体还(hái)需(xū)顺时应势，调整包括可转债在内的投资(zī)方法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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