当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè蜡的熔点是多少度)危机，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨(bō)款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi蜡的熔点是多少度)节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开(蜡的熔点是多少度kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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