自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到(dào)机(jī)会时全(quán)力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的(de)理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才，表现较好(hǎo)的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然围绕已(yǐ)经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平(píng)已在(zài)历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定(dìng)价(jià)中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见地加(jiā)大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无(wú)处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业(yè)上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的(de)一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度(dù)还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决(jué)的出路(lù)。投资(zī)者当(dāng)前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要(yào)一个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要(yào)时间修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的(de)可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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