财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的(de)外资(zī)系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不(bù)变，经过一段时(shí)间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权(quán)划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市(shì)场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为(wèi)例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端(duān)化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间较大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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