财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行(xíng)情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年(nián美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377)来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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