国内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银行公布(bù)其第(dì)一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报i告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。i

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧i盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗夫(fū)斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公(gōng)布(bù)的(de)一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季度(dù)核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经(jīng)济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看(kàn)，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧缩(suō)预期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市(shì)场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易(yì)涨难(nán)跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力(lì)。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储议息(xī)会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布局。

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