近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的(de)同(tóng)时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同(tóng)时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的(de)反弹给出升水现junk food 可数吗，junk food是单数还是复数货(huò)空间，买现(xiàn)卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短(duǎn)期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的(de)概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦(jiāo)企生(sjunk food 可数吗，junk food是单数还是复数hēng)产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般(bān)，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高(gāo)库存的压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基(jī)本面(miàn)边(biān)际改善(shàn)，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预(yù)计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难涨。

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