财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获(huò)得(dé)资(zī)金的(de)青睐。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边(biān)际(jì)可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的(de)交易结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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