如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲基金Point72、C亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁itadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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