在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履(lǚ)行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或(huò)者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模(mó)要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判(pàn)的风险(xiǎn)，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在(zài)基金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的(de)投资信(x获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗ìn)心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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