5月13日(rì)，年内首只央企主(zhǔ)题ETF——华泰柏(bǎi)瑞中证央企红利ETF发布公(gōng)告(gào)称，其累(lèi)计有效认购申请份额总额超过20亿份发行上限，将(jiāng)启动比例配售。这则(zé)小公告体现出(chū)市场对这一“中特估”主(zhǔ)题的追捧力度(dù)。

　　实(shí)际上，近(jìn)期围绕着“中特估”的行情，市场(chǎng)关注度非常高，5月15日(rì)首批3只央(yāng)企回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)，更(gèng)成为这一波“中特估”行情的(de)催化剂。实际上，早在(zài)去年底及(jí)今年一(yī)季度，一些(xiē)基金(jīn)经(jīng)理开(kāi)始调仓换股(gǔ)“中特估概念”。

　　目前“中(zhōng)特估”资金面、情(qíng)绪面、估(gū)值方式等问(wèn)题过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子成为市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点，中(zhōng)国基金(jīn)报采访多位投研人士，解析(xī)“中(zhōng)特估(gū)”这些焦点问题(tí)。

　　央企主题ETF密集(jí)上报发(fā)行

　　行情催化剂？

　　市场对“中特(tè)估(gū)”主(zhǔ)题(tí)积极(jí)追捧(pěng)。不仅华泰柏瑞中证央企红(hóng)利ETF罕(hǎn)见出现启动“比例配售(shòu)”情(qíng)况，今年场(chǎng)内多只“中(zhōng)字头”ETF也持(chí)续(xù)“吸(xī)金”，15只央企、国(guó)企ETF合计“吸金(jīn)”38.56亿元。

　　同(tóng)时，后续(xù)有多只(zhǐ)国央企主题基(jī)金发行，市场对此充满期(qī)待，如5月15日(rì)就有3只央企回(huí)报ETF，后续跟踪央企科技引领、央企现代能(néng)源等(děng)ETF也(yě)将获批(pī)发行，更有扎堆上报(bào)的央(yāng)国企基金在排队入(rù)市。

　　这些或(huò)成为这一波“中特估”行情的催化剂。

　　融通红利机会基金经理何龙表(biǎo)示(shì)，央企ETF发行在情绪上(shàng)是构成催(cuī)化因素的，近期银行股大(dà)涨的一(yī)个催化因素就是(shì)积极推(tuī)介相关央企(qǐ)ETF的发(fā)行。

　　“随着(zhe)央(yāng)企ETF的发(fā)行(xíng)，和诸多主题基金(jīn)的申报发(fā)行，我认为确实会(huì)成为引(yǐn)爆行(xíng)情的催化(huà)剂，基本面、资(zī)金面、政策(cè)面都在向好，下(xià)半年，中特估有可能(néng)独领风骚。”万家基金章恒更是(shì)表示。

　　同样，博(bó)时基金指数与量化投资(zī)部基金经理杨(yáng)振建(jiàn)就(jiù)表示(shì)，近期密集(jí)申报的国央企主题基金主要涉(shè)及“股东回报”、“科技引领(lǐng)”、“现代能源”几(jǐ)大(dà)主(zhǔ)题，这(zhè)样的布局可以更好支持央(yāng)国企的(de)估值重塑。

　　“央(yāng)企(qǐ)ETF的发行将成为行情进一步上涨(zhǎng)的催化剂。去年以来公募基金发行整体平淡(dàn)，近期多只(zhǐ)国央企主题基金申报和发行，行(xíng)情火(huǒ)热下将为市(shì)场带来增量资(zī)金，有望(wàng)推动进(jìn)一步上(shàng)涨。”杨振(zhèn)建(jiàn)进一步表示。

　　此外，银(yín)华基金(jīn)ETF业务总监王(wáng)帅认为，公募基金(jīn)积极布局央国企主(zhǔ)题基金，一方面是因为新一轮深化国企改(gǎi)革(gé)的大幕将拉开，叠加“中特估(gū)”概念，央国(guó)企(qǐ)上(shàng)市公司的投(tóu)资价值凸显，该主题的基金将为投资者(zhě)提供更丰富(fù)的工(gōng)具以参与到(dào)央国企投资。另(lìng)一(yī)方(fāng)面是落实(shí)公募(mù)基金行业高质量发展的要(yào)求，引导更(gèng)多资金参与央国企改革(gé)，更(gèng)好发挥公募(mù)基金(jīn)服(fú)务资本市场改革、服务实体经(jīng)济和国家战(zhàn)略的(de)作用。

　　王帅(shuài)表示，未来央企ETF的发行将为央企相关标的和板(bǎn)块带来(lái)增(zēng)量资金，提升交易活跃度，有(yǒu)望成为(wèi)中特估行(xíng)情(qíng)的催化剂。

　　存量市(shì)场中(zhōng)变赛(sài)道

　　积极调仓换(huàn)股？

　　2023年以来(lái)，市场结构性行(xíng)情明显，中(zhōng)特估和人工(gōng)智能成为两(liǎng)大明显的(de)主线，而新能源等前期热门赛道股(gǔ)冷却，在此背景下，一些基金经理(lǐ)开始(shǐ)调仓(cāng)换股“中特估(gū)概(gài)念(niàn)”。

　　万家基金(jīn)基金经(jīng)理(lǐ)章恒(héng)直言，自(zì)己目前重点关注三大行业，火电、券商、军工，这三大行业主要是央企或地方国(guó)资所在的行业，民营企业占比较少。

　　“首先是基于(yú)行业本身基本面在今(jīn)年(nián)会(huì)有重大的向上变化的机会，比如火电，会受益于(yú)煤炭价格的下跌，扭亏为盈；券商，会受益于(yú)今年市场成交量的放大，盈利大幅增长等(děng)。同时(shí)，随着国有企业改革的(de)推进，大概率这些企(qǐ)业会进入一个提质增效、释放业绩的过(guò)程。”章恒表示，中特估是(shì)过去5年10年改革的(de)成果，是非(fēi)常基本面的，和他过去1至(zhì)2年研究投资思(sī)路(lù)也非常吻(wěn)合，为在下半年抓住这波中特估的投(tóu)资机(jī)会(huì)做(zuò)好(hǎo)了准备。

　　“去年年(nián)底已(yǐ)开始(shǐ)重视中特估的投资机会，判断中特估的(de)机(jī)会未来三(sān)年分两个阶段。”融通红利机会基金经理何龙表示(shì)，第一阶段也(yě)就是今年以数字经济(jì)和“一(yī)带一路”的主题普涨(zhǎng)性机(jī)会为主，包(bāo)括低于1倍PB、分(fēn)红收益率极高(gāo)的品(pǐn)种(zhǒng)，将会迎(yíng)来普涨(zhǎng)性(xìng)的机会。第(dì)二阶(jiē)段(duàn)是未(wèi)来两年，在(zài)主题性机会(huì)消散以后(hòu)，基于顶(dǐng)层设计对国(guó)央经营管理价值导向变化，我们判断经营成(chéng)果(guǒ)随之改(gǎi)变是一个慢变量(liàng)，会(huì)在(zài)未(wèi)来两年(nián)体现在每一个央国企的报表中。

　　何龙强调，目(mù)前在挖(wā)掘公司经(jīng)营层面可能发生显著正向变(biàn)化(huà)的个(gè)股提前进行布局，比如医药(yào)和(hé)消费等(děng)行业。

　　其实一季报已(yǐ)经显(xiǎn)露出不少基金在行动。国金证券研究所数据(jù)显示(shì)，偏股(gǔ)主动型(xíng)基金2022年(nián)年(nián)报前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)股(gǔ)票池(chí)中，“中特估(gū)”概念占偏股主(zhǔ)动型基金持(chí)有股票市值比例仅有1.18％。而2023年一季报(bào)披露的持仓中，“中特估”概(gài)念(niàn)占偏股主动型(xíng)基金(jīn)持有(yǒu)股(gǔ)票市(shì)值比例提高到(dào)4.19％。

　　“中特估(gū)”概念股(gǔ)在(zài)偏(piān)股主(zhǔ)动型基金的持仓中，占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显提高。上述数据(jù)显示(shì)，根据(jù)偏股主动型基(jī)金2022年报及2023年一季报十大重仓股的数据(jù)，剔除个股(gǔ)涨跌影响，估计了各基金主动加仓“中特估”概念(niàn)股(gǔ)的市值占(zhàn)2022年末股票总(zǒng)市(shì)值(zhí)比例，一季度超(chāo)过(guò)30％的偏股主动型基金(jīn)主动加仓了“中特估”概念股(gǔ)，198只基金在(zài)2022年末不持有(yǒu)“中(zhōng)特估(gū)”概念股，但在一(yī)季度买入。

　　不仅如此，中信证券数据(jù)统计也显示，一(yī)季度主动偏股型公(gōng)募基金对港(gǎng)股央(yāng)国(guó)企的(de)持(chí)股市值比(bǐ)重达到2019年以来的新高，港(gǎng)股央国企持股(gǔ)总(zǒng)市值占港股(gǔ)持股总市值的比重由(yóu)2022年(nián)四季度的25.1％提(tí)升至(zhì)2023年一季度的32.9％，远高于2020年低点时的7.5％。

　　投研上加大(dà)力(lì)量？

　　构(gòu)建国央企专(zhuān)门的股(gǔ)票库

　　可以说(shuō)中国(guó)特色估值体系，正(zhèng)深刻(kè)影响(xiǎng)基金公司的投研，落实到日常的投研流程(chéng)和(hé)实践之中，不少基(jī)金公司在加大投研力量，更有专(zhuān)门构建国央企(qǐ)股票库。

　　融(róng)通红(hóng)利机会(huì)基金经理何龙就(jiù)介(jiè)绍，一方面，从顶层设计(jì)改变研(yán)究员过去对(duì)国央企的固定(dìng)思维，需要实地考察国央企，并(bìng)且需(xū)要利用当前国央企(qǐ)愿(yuàn)意交(jiāo)流(liú)的契机，多(duō)花精力去进行跟(gēn)踪发现变化。

　　另一方面(miàn)，融(róng)通(tōng)基金(jīn)在行动(dòng)上过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子，要求研(yán)究员将(jiāng)自己所覆盖行业的(de)所有(yǒu)国央企构建专门的股(gǔ)票库，并进行长期(q过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子ī)跟踪，包括(kuò)考察其(qí)实地调研的的(de)成果，了解国央企经营思路和财(cái)务导向的变化，结合行业趋(qū)势(shì)和特征，寻找价值洼地(dì)，发现预(yù)期(qī)差。

　　同样的，银华基金ETF业(yè)务总监(jiān)王帅也谈到“认识(shí)”上的重(zhòng)视(shì)。他表示，通过深入学习(xí)，对“中(zhōng)特估”有了更深(shēn)刻的认识(shí)：首先要认识市场(chǎng)体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力(lì)等方面所体(tǐ)现的(de)鲜明中国元素和(hé)发(fā)展阶段特征，“中特估”应该是在此基础上(shàng)构建的(de)具(jù)有时代特征和中国特(tè)色、符(fú)合国家战略(lüè)导向的估(gū)值体系(xì)，而不是简单(dān)套用国外的传统(tǒng)估值模型。

　　“中特(tè)估(gū)是一种新的提法，但是(shì)这个概念所涉及到的行业(yè)和(hé)公司，一直在(zài)发生的变化。”万家基金(jīn)经理章恒表示(shì)，万家基金一直非常关注传统产业的变化，诸如煤炭、金(jīn)融、建筑等多个(gè)领域，因此(cǐ)也是(shì)一定能(néng)够抓(zhuā)住中特估这波(bō)行情(qíng)的机会(huì)的。同时(shí)，随(suí)着(zhe)时局的变化，也在增(zēng)加相关行(xíng)业的研究力(lì)量。

　　此(cǐ)外，创金(jīn)合信基金(jīn)首席经(jīng)济学家魏凤春表(biǎo)示，积(jī)极践(jiàn)行中国特色(sè)的(de)估值体系是(shì)资本(běn)市(shì)场使命，投资者需(xū)要学(xué)习领会并针对原有的估(gū)值体系进行改造，以适应现实的需要。明确该体系的框架是(shì)第一(yī)位的(de)工作，合理设置指(zhǐ)标也非常重要，投(tóu)资(zī)者的认可(kě)和实施(shī)是最终该体系能否具(jù)备长期价值的基(jī)础。不过，他(tā)也提醒，人为(wèi)的拔估值是很(hěn)大的认知误(wù)区，市场(chǎng)化认可是基本的常识，不可误判。

　　体现(xiàn)社(shè)会价值与国家战略价值

　　新(xīn)估值方(fāng)式？

　　央国企是国民经济的支柱，国企央企(qǐ)发展(zhǎn)要符(fú)合国(guó)家(jiā)战略发展发向，更需要承担社会(huì)公共责(zé)任(rèn)等(děng)。而(ér)这(zhè)些(xiē)都应该考(kǎo)虑(lǜ)进估值体系之中，也引发市场关注(zhù)。

　　多数受访的(de)基金经理认(rèn)为，对于国央企(qǐ)的(de)估值方式要充分体现企业的社会价值(zhí)与国家战略价值(zhí)，目前(qián)已经形成(chéng)了初步的企业社会价(jià)值评价(jià)体系。

　　“如(rú)何(hé)定价国(guó)有企业承担(dān)社(shè)会(huì)价值、符合国(guó)家战略发展的(de)价值(zhí)？首要任务就(jiù)构建中国特色的价值评价体(tǐ)系，改(gǎi)变从以(yǐ)私人股东权益出(chū)发(fā)，现(xiàn)金流折现(xiàn)为主要方(fāng)法的单一价值(zhí)估(gū)值体系，转向社会(huì)整体价(jià)值观念、纳入中国特(tè)色的ESG评价体系，充分体现(xiàn)企业的(de)社(shè)会价值(zhí)与国家(jiā)战略价值。”博时基金指数与量化投资部基金(jīn)经理杨振建表(biǎo)示(shì)。

　　杨(yáng)振建也(yě)直言，近(jìn)年来国资委指导国内团队(duì)对于中国特(tè)色ESG披露(lù)与评价体系不(bù)断探索，结合国际通用规则(zé)，目前已经形成了初步的企业社(shè)会价(jià)值评价体系，其中(zhōng)包括《企业(yè)ESG披(pī)露指南》、《中央(yāng)企(qǐ)业上市(shì)公(gōng)司环境、社会(huì)及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华(huá)基金ETF业(yè)务(wù)总(zǒng)监(jiān)、基金经理王帅也(yě)认为，“中(zhōng)特估(gū)”应该是注(zhù)重企业价值的可(kě)持续估值(zhí)，要重视股东、员工和(hé)社(shè)会责(zé)任等(děng)要(yào)素对企业(yè)稳健成长的(de)重(zhòng)大意义(yì)，重(zhòng)视稳定的现金(jīn)流、持续增(zēng)长的盈利、科技(jì)创新对(duì)提升企业内在价值的积极作用(yòng)，这样(yàng)有利于提(tí)高估值定价模型的科学性和(hé)有效性。

　　“在指数编制、策略构建等实(shí)务工作中，都有成熟的量化指标(biāo)可以(yǐ)使用，包(bāo)括净资产收益率、营业(yè)现金比率、资(zī)产(chǎn)负债(zhài)率、研(yán)发(fā)经费投入强度等(děng)等。”王帅也表示。

　　嘉实金融(róng)精选(xuǎn)基(jī)金经理李欣更细致分析在估值思维、估值(zhí)结论、估值判断(duàn)上(shàng)有变化，尤其是估值的方法和指(zhǐ)标(biāo)上，他认为其包括产业链(liàn)上下游的(de)衡(héng)量(liàng)、全要(yào)素(sù)成(chéng)本等，以(yǐ)及在纵向和横(héng)向(xiàng)上的(de)研究(jiū)，强调政策优惠、产业发展、市场竞争(zhēng)力(lì)和可持续发展(zhǎn)等各种因素与企业(yè)价值的(de)关(guān)系。这些(xiē)因素在对(duì)估值结论和(hé)判断的影(yǐng)响上(shàng)，也使得中国(guó)特色的估值体系与传统(tǒng)的估值(zhí)体系有所不(bù)同。

　　“所(suǒ)以估值(zhí)思维的变化，还(hái)有估值结论和估值判断的(de)变化(huà)，都是为了更好地适(shì)应(yīng)中国(guó)的(de)市场和经济特(tè)点(diǎn)，提供更精准、更合理(lǐ)的企(qǐ)业估值信(xìn)息。”李欣表示。

　　不过，创金合(hé)信基金首(shǒu)席经济学家(jiā)魏凤春(chūn)直言，这(zhè)需(xū)要(yào)在实践中进行探索，目(mù)前尚没有公认的指标可以使用(yòng)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子