国(guó)内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截(jié)俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期(qī)间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持(c俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗hí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年(nián)美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临(lín)近俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素(sù)主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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