财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到(d作家许地山简介，许地山简介资料ào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去(qù)年(nián)的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高端(duān)如(rú)同坐(zuò)拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的(de)业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下游终端(duān)议价(jià)能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提(tí)价的(作家许地山简介，许地山简介资料de)2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨(jù)大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未(wèi)定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者。

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