银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘(pán)中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行已在为其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收(shōu)购(gòu)方(fāng)担心(xīn)承担过多风险。目前可(kě)能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无(wú)意干预(yù)该银(yín)行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作新闻分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来的日子(zi)继续经营(yíng)下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联(lián)邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共和银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两(liǎng)油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原(yuán)油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的(de)美国(guó)经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称(chēng)，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息路径变得(dé)“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个(gè)百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国(guó)银行业危机(jī)引发(fā)了(le)经济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美国私人部门(mén)资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储(chǔ)货币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧(yōu)引(yǐn)发银(yín)行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和(hé)加杠杆(gān)导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控(kòng)制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事(shì)件来看，政策部门应对危机的速(sù)度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者非金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们(men)也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环(huán)球投(tóu)资和西部(bù)信托等(děng)公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意(yì)冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利率和(hé)银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济(jì)继(jì)续减速(sù)也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市场系(xì)统(tǒng)性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居民利息(xī)支出(chū)占可(kě)支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排除由于经济严重减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相(xiāng)匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本(běn)身资产(chǎn)负债处(chù)于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也(yě)是(shì)为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个(gè)容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的(de)有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一(yī)是(shì)临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是面临(lín)国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发市场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延(yán)的担(dān)忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全(quán)面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行(xíng)业(yè)和(hé)全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温又会(huì)使(shǐ)得(dé)加(jiā)息预期降低。加息预(yù)期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测(cè)衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内(nèi)面临五(wǔ)一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大部分品(pǐn)种还在区(qū)间运行，除了(le)锌的(de)空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求(qiú)的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场(chǎng)却出现不一样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社(shè)会库(kù)存虽(suī)然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月(yuè)份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且(qiě)产成品库存(cún)较往(wǎng)年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观环境并不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速(sù)回(huí)落也是近(jìn)段(duàn)时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然下降数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳(yàn)东北电力大学专科什么专业最好就业，东北电力大学专科什么专业最好找工作表示，价格一旦(dàn)大跌到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时(shí)候已经过去，但今年可(kě)能不会(huì)降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美(měi)联储的(de)结(jié)果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能使得(dé)加(jiā)息时间或者幅度超预(yù)期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数(shù)品(pǐn)种(zhǒng)供应增(zēng)加总体比较(jiào)确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向下而不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未来的(de)预(yù)期(qī)，更多的是反映市场对未来(lái)一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为(wèi)，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的(de)是在多空分歧的(de)位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的(de)波(bō)动性(xìng)，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压(yā)力。”他说。

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