四大国有(yǒu)银行的集(jí)体降息惊(jīng)动市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息(xī)显示，5月15日（下(xià)周一）起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存款利率(lǜ)下(xià)调，此前(qián)两次分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中小银行(xíng)人民币存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含农(nóng)村信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不(bù)一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就(jiù)业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理解此次(cì)下调通知和协(xié)定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于经济增(zēng)速放缓的信号？市场上(shàng)关(guān)于企业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观点(diǎn)认为，本次存款(kuǎn)利(lì)率新规(guī)主要基于三重考(kǎo)量。一是符合(hé)推进利率市场化改(gǎi)革深化大(dà)背景(jǐng)；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三(sān)是促进(jìn)投资、消费，本次(cì)降息也(yě)被看(kàn)作(zuò)是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是，本次调降中协定存(cún)款(kuǎn)更(gèng)多是(shì)对公业务，通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于(yú)短期存(cún)款，都(dōu)是(shì)针对特定存取需求(qiú)的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限(xiàn)。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存(cún)款在银行存款中(zhōng)占比不(bù)高，以四(sì)大行(xíng)的单位通(tōng)知存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行(xíng)团队的数据(jù)显示，协(xié)定(dìng)存(cún)款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国(guó)人民(mín)银行(xíng)行长易(yì)纲在近期公(gōng)开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二十年(nián)的(de)数据看，我国实际利率总(zǒng)体保持(chí)在略低(dī)于潜在经济增速(sù)这(zhè)一“黄(huáng)金法(fǎ)则”水平(píng)上，与潜在经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水平基(jī)本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是(shì)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济(jì)学家李湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是，此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的(de)必要性来看，民(mín)生证券宏观(guān)团队(duì)也(yě)倾(qīng)向于认为(wèi)，本(běn)次调整(zhěng)更(gèng)多仍(réng)是(shì)延(yán)续去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调，并(bìng)且完成(chéng)存(cún)款利率(lǜ)调(diào)整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率机制创(chuàng)设以(yǐ)来(lái)，两轮(lún)利率调降(jiàng)都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些(xiē)介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次(cì)性调整通(tōng)知存款和协定存(cún)款利率(lǜ)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显示(shì)，国有银(yín)行一季(jì)度(dù)净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷(dài)的(de)积极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净(jìng)息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市(shì)场研(yán)究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需(xū)变化——近年来国内(nèi)经济受多重(zhòng)因素冲击(jī)，居(jū)民消(xiāo)费场景(jǐng)受制约，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄存款上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根(gēn)据市场供需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵活调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在(zài)调整节奏、时机方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日中小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式央(yāng)政治局会议强调，要(yào)有效防范化解重点领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和信(xìn)托机构改(gǎi)革化(huà)险(xiǎn)工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也(yě)被认为(wèi)维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措(cuò)。

　　呵(hē)护(hù)动(dòng)作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些方面？招商(shāng)基(jī)金李(lǐ)湛认(rèn)为，本(běn)次调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减轻银(yín)行息差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加(jiā)资(zī)产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式nèi)生资本补充能(néng)力；二(èr)是减少企业及居民的(de)短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家罗志恒的观点是(shì)，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存款的(de)利(lì)率上限，主要目的(de)是规(guī)范银行业存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。当前(qián)银(yín)行净(jìng)利差空间较小，压(yā)降(jiàng)负债(zhài)端成(chéng)本，有(yǒu)助于(yú)改善银(yín)行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)下降，也为(wèi)资(zī)产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资成本(běn)进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本(běn)压力，又有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定价秩序作(zuò)用较大，减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本(běn)。该团(tuán)队(duì)预计，协定(dìng)存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例(lì)10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于(yú)股债市场的影(yǐng)响(xiǎng)方面，民生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队表示，现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景下，进一(yī)步(bù)释放市场流动性、活跃消费是(shì)一(yī)个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标，存款(kuǎn)降息调(diào)节，对(duì)促销费无疑(yí)有一定(dìng)的引导作(zuò)用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货(huò)币政策执(zhí)行报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均表明，当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在(zài)此基础上也(yě)强调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支(zhī)持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是(shì)否意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛的看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。“本次调(diào)降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力(lì)”的货(huò)币政策之下，也有(yǒu)多(duō)方观点提到，压降(jiàng)存款成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当(dāng)前经济修复内生动力依然不(bù)强，外需(xū)压力没有完全(quán)缓解，货币政策将(jiāng)继(jì)续对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的(de)调降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行团队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期(qī)来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未来货币(bì)政(zhèng)策的走(zǒu)向，上述大(dà)型银行金融市(shì)场研究员认为，需(xū)要(yào)看到的是，目前经(jīng)济处(chù)于修复性复苏(sū)阶(jiē)段，经济恢复仍(réng)需(xū)要(yào)适度货币(bì)环(huán)境支持，同时(shí)，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货币政(zhèng)策(cè)支持精准(zhǔn)有力。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持(chí)信贷总量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情(qíng)况下，更加(jiā)倚重(zhòng)结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精(jīng)准质效(xiào)。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定(dìng)存款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有(yǒu)市场观点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺(cì)激消费(fèi)以及缓和(hé)银行经(jīng)营压力，但另一方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益(yì)缩(suō)水了。在(zài)评价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先厘(lí)清通知存款及协定存款(kuǎn)两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款介于定活(huó)期(qī)存款(kuǎn)之间，利率(lǜ)高于活(huó)期(qī)存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点(diǎn)是(shì)，在保持资金灵活(huó)使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币(bì)种档次利率计(jì)付(fù)利息，个人和企业(yè)均(jūn)可(kě)以办理(lǐ)。当前1天和7天期通(tōng)知存(cún)款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单位在银(yín)行(xíng)开(kāi)立(lì)一个具有结算和(hé)协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能的协(xié)定(dìng)存款账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户(hù)中超过该额度的(de)部(bù)分按协定(dìng)存款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于活期(qī)和定期(qī)存(cún)款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企(qǐ)业(yè)办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知(zhī)存款既(jì)有对(duì)公业务，也有个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款基(jī)本上以对公活期存款(kuǎn)为主(zhǔ)，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷款(kuǎn)利(lì)率都(dōu)能(néng)有(yǒu)所下调，也(yě)有助(zhù)于(yú)刺(cì)激企业(yè)投资并降(jiàng)低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也(yě)注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融(róng)企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否(fǒu)会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一传(chuán)导过程(chéng)并非一蹴(cù)而就，且需要(yào)总量政策(cè)继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养生息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善，最终(zhōng)才(cái)会带(dài)动居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以(yǐ)来(lái)，企业及居民(mín)形(xíng)成了(le)一定规模的超额储(chǔ)蓄，降息可以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率提升(shēng)，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心才(cái)会回(huí)升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式