大家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最高战备状态(tài)，紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇当天下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提升到最高等级(jí)，并紧急(jí)向与科索沃行政线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维(wéi)亚军(jūn)队战备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿(ā)族警察在冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹(zī)韦(wéi)钱区行政(zhèng)大(dà)楼。目前兹韦钱(qián)区(qū)已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是(shì)塞尔(ěr)维(wéi)亚的(de)自(zì)治省(shěng)，1999年(nián)科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束后由联合国(guó)托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣(xuān)布独立，塞尔(ěr)维亚始(shǐ)终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年(nián)内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商(shāng)务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数同(tóng)比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通(tōng)胀指标——剔除(chú)食物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指数同比(bǐ)增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当(dāng)前(qián)经济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率(lǜ)期货合(hé)约(yuē)交(jiāo)易(yì)商(shāng)周五加大(dà)了对(duì)美联储将继(jì)续加息(xī)的押注，数据公布后(hòu)，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道(dào)，交易员们(men)一直坚信，美联储今(jīn)年(nián)将(jiāng)多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货(huò)的(de)押注(zhù)，今年降息(xī)的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降息(xī)，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅度低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场以及债(zhài)务(wù)上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了(le)今年降息的可能性。交易员(yuán)们(men)现在认为(wèi)，6月份的会议可能会考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市(shì)场预计(jì)联邦基金(jīn)利率将在(zài)2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就在一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届时(shí)将降(jiàng)至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期(qī)化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工(gōng)板块略显分(fēn)化。期货日(rì)报记者(zhě)观察到(dào)，煤化(huà)工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端为原油的品种，在原(yuán)油下跌幅度不大的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期货能(néng)源首席分析师(shī)高明(míng)宇解(jiě)释(shì)说，终端产品(pǐn)这一(yī)分化的根源(yuán)还是原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲突(tū)的战争风险溢价将能源危机在期货(huò)市场(chǎng)的(de)影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起(qǐ)市场进(jìn)入衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)主题(tí)，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源(yuán)板(bǎn)块内部(bù)来看，前期原油价格的下行已触(chù)碰(pèng)到中东主(zhǔ)要产(chǎn)油国的(de)财政盈亏(kuī)平(píng)衡成(chéng)本、页岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标价位，在美国页岩(yán)油非常规(guī)能源(yuán)产(chǎn)量增速(sù)持续不达预期的情(qíng)况(kuàng)下，以(yǐ)沙(shā)特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度推动原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中原油的成本支撑、供应减量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年(nián)初以来港口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于国内三西主产区动力煤(méi)的(de)边际到港成本900元/吨左(zuǒ)右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况下供应有增无(wú)减，宽松的(de)供需面持续带动产(chǎn)业链各环节(jié)累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近(jìn)期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便处于震荡下行的(de)趋势中，原料(liào)煤炭成(chéng)本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的作家许地山简介，许地山简介资料估值中枢(shū)不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分析(xī)师刘(liú)书源表示(shì)，相较于煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为区间弱势震荡的(de)走势，并(bìng)未出现较(jiào)大(dà)的单边走(zǒu)弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化工市场(chǎng)而言，本(běn)周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院(yuàn)上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息(xī)面无利好刺激(jī)，导(dǎo)致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进(jìn)口煤增加的情(qíng)况下，市场可(kě)流通货源充裕，今年受到天气因(yīn)素的影响(xiǎng)，水电出(chū)力预计(jì)逐步(bù)好转(zhuǎn)，电煤需求(qiú)存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭市场价格(gé)仍存(cún)在下调可能(néng)，成本端难(nán)以提供(gōng)有作家许地山简介，许地山简介资料力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库(kù)存水平(píng)偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续走(zǒu)弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期(qī)有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并(bìng)未重启(qǐ)，所以终端产品的(de)需求并没有因疫情解封后，出(chū)现显著恢复(fù)。叠加近(jìn)期港(gǎng)口(kǒu)和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢(shū)不(bù)断(duàn)下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲醇(chún)企业亏损较(jiào)之前有所放(fàng)大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本(běn)端松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较大的(de)亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格(gé)创(chuàng)2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步(bù)走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于(yú)原料端，利润修(xiū)复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源也(yě)表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创(chuàng)下新低(dī)，部分地区现货价格(gé)回到历史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇(chún)生产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤价回落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇(chún)企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太低(dī)，出现停(tíng)车或者降负(fù)的消息，后续值得持续关(guān)注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年的持续(xù)投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的(de)产(chǎn)能不(bù)断(duàn)扩张，当前(qián)下游的需求难以(yǐ)匹(pǐ)配新增的(de)产能，未(wèi)来其(qí)价格(gé)可能在1—2年都维持较低水平，从而(ér)开启倒逼上游降负或者去(qù)产能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率是一个(gè)产能的上(shàng)下游再平衡周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪聪看(kàn)来(lái)，煤化工(gōng)能(néng)否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需求的(de)恢(huī)复情况，下半年部分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货(huò)源的冲(chōng)击，中长(zhǎng)期看，煤化(huà)工行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在(zài)上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然较大(dà)

　　采(cǎi)访中(zhōng)记(jì)者了解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其是(shì)油化(huà)工）板块较为强势主(zhǔ)要(yào)还是基(jī)于(yú)原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带(dài)动(dòng)油化工板块(kuài)表现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多(duō)数下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原(yuán)油尽管(guǎn)受到(dào)美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带(dài)来的宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击(jī)俄(é)罗斯(sī)逃(táo)避其(qí)石油和燃料出(chū)口价格(gé)上限(xiàn)的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年(nián)全(quán)球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年(nián)全(quán)球需求同(tóng)比增加(jiā)220万桶(tǒng)/日，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自(zì)于中国(guó)需求复(fù)苏的持续；同(tóng)时(shí)美(měi)国宣布(bù)将在(zài)8月收储(chǔ)300万(wàn)桶(tǒng)，叠加美国即将进(jìn)入夏(xià)季汽油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动(dòng)油化工整体(tǐ)强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油(yóu)化工较煤(méi)化工较强的关(guān)键原因还是在(zài)于(yú)原料(liào)端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大幅下降，主要源自(zì)原(yuán)油进口的大(dà)幅下降和随着出(chū)行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成(chéng)品油库存均出现不同程度的下(xià)降，同时(shí)汽(qì)、柴油表需(xū)也环(huán)比增(zēng)加50万(wàn)桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日(rì)的会(huì)议上考虑进一(yī)步减产(chǎn)，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但在美国(guó)债务(wù)上限谈判达成一致作家许地山简介，许地山简介资料前，宏观层面的不确定(dìng)性(xìng)仍然会影响(xiǎng)市(shì)场情(qíng)绪(xù)。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货能(néng)化高(gāo)级分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近。考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本(běn)将基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水(shuǐ)平(píng)。因此，预计6月OPEC+会(huì)议(yì)可能不会有动作。“考虑目(mù)前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升。预(yù)计6月化工品市场对标的原油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至(zhì)今，国内石脑油制的(de)聚乙烯生产(chǎn)毛利(lì)，已经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步跌(diē)落(luò)至(zhì)-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下(xià)跌(diē)，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自身(shēn)现货价格表现(xiàn)更弱，因而以原油折(zhé)算成(chéng)本的加工利润反而出现了下(xià)降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期(qī)。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减(jiǎn)产已在原油及(jí)成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大(dà)野火蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原(yuán)油出口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油供(gōng)应构成(chéng)扰(rǎo)动。且(qiě)近(jìn)期沙特(tè)能源部长再次对原油(yóu)市场(chǎng)做空者(zhě)发出警告(gào)，面(miàn)对(duì)欧(ōu)美银行业危机和美国债务上限谈判(pàn)带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议(yì)再(zài)次(cì)减产(chǎn)的小(xiǎo)概(gài)率事件发(fā)生，二季度起的基(jī)准去(qù)库(kù)预期仍(réng)将为(wèi)原(yuán)油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对(duì)充裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格(gé)下(xià)行的趋势依然存在。原油方面，夏(xià)季是(shì)成品油消(xiāo)费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成本端(duān)强(qiáng)弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产(chǎn)、进口兑(duì)现减量预期之前，油化工结构(gòu)性(xìng)强于煤(méi)化(huà)工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 作家许地山简介，许地山简介资料