自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经(jīng)理也(yě)随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自(zì)己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再(zài)买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去(qù)和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去(qù)年四(sì)季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行业为(wèi)新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初(chū)始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收(shōu)益预期的时间维度(dù)预期(qī)也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了(le)难度(dù)，短期内基(jī)本(běn)面(miàn)估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐观预期(qī)仍(réng)有一定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各种危机的(de)冰(bīng)山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度退(tuì)出(chū)该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常(cháng)认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度(dù)新进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实(shí)施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应(yīng)该看到是积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐心收集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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