在华尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转分压公式是什么，分压公式是什么意思而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性目标(biāo)基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往往在(zài)衰分压公式是什么，分压公式是什么意思退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在(zài)下行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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