自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经(jīng)理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金(jī数学中e等于多少，高中数学中e等于多少n)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规数学中e等于多少，高中数学中e等于多少模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票(piào)的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度(dù)规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期(qī)报告(gào)并(bìng)对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务数(shù)据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技(jì)术演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的(de)高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资数学中e等于多少，高中数学中e等于多少(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们(men)也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度(dù)新进富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经(jīng)济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而(ér)上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事(shì)，经(jīng)营(yíng)效(xiào)率提升，逆(nì)境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业(yè)变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)合同(tóng)约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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